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來源:黑客技術     時間:2020-11-21 00:19

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期貨脫水內參 更新時間:每周二、四 17:30左右 關注專欄《期貨AI內參》內容更新不錯過 重點聚焦: (1) 黃金:昨日公布的美國7 月耐用品訂單反彈好于預期,但核心耐用品訂單負增長,且 6 月 數據下修,說明投資走弱的趨勢沒有改變,預計后續企業端的數據會因為貿易摩擦問題而進一步走弱,基本面依舊對金價構成支撐。 參考建議:金價基本站穩 1500 美元/盎司,走勢震蕩偏強,短期運行區間1500-1550美元/ 盎司,相應滬金運行區間 345-360 元/克,建議逢低買入。長期來看,年內仍有上漲空間。 (2) 焦炭:唐山 9 月對鋼廠限產力度較此前明顯降低,國慶前后對焦化廠更是未做出限制。近兩月焦炭供應端表現會較為寬松,需求端所受影響也有限。近日黑色受貿易摩擦升級的影響下跌,而受到空頭資金的增倉打壓,焦炭所受影響更大。 參考建議:空焦化利潤邏輯已基本走完,焦化利潤具備一定的安全邊際,可布局做多焦化利潤。 (3) 螺紋鋼:唐山 9 月相較于 8 月對高爐的限產要求進一步放松,國慶閱兵前鋼廠環保限產趨嚴的預期也需要做出修正。而國慶前后下游階段性停產的可能性依然比較大,若鋼廠缺乏自主限產的意愿,后續去庫存的形勢仍不樂觀。高爐產能利用率或將進一步上升,鋼廠供應壓力仍較大,建議采取多礦空鋼的套利策略。 參考建議:鋼廠限產預期減弱,鋼價承壓,建議嘗試多礦空鋼套利。 (4) 鐵礦:昨日關于唐山 9 月份限產情況的文件不脛而走,測算下來環比 8 月限產力度繼續減弱,且持續到國慶后,70 周年大慶對于鐵礦需求端的影響基本確定,與此前的預期一致,短期內鐵礦需求不減反升。 參考建議:隨著鐵礦需求的增長,前期供需平衡的局面很難繼續保持,且情緒上也有修復此前過度悲觀的跡象。系統性的風險導致不宜單邊做多,但礦強鋼弱的表現不會改變,推薦空螺多礦的策略,入場點位在 560-570 之間。 (5) 原油:周一亞市早盤,市場依然處于避險之中,原油小幅低開。特朗普一改上周五對中國的強硬措詞,改稱中美已經回到談判桌上,市場風險偏好急劇逆轉。然而油價未能在此位置上穩住,因為在法國總統馬克龍的斡旋之下,特朗普與伊朗總統魯哈尼在未來幾周可能啟動談判。重啟伊核協議的談判,意味著伊朗當前被禁運狀態存在被廢止的可能。市場擔心伊朗原油重回市場令油價承壓下行。 參考建議:短期油價或仍以震蕩調整為主。 摘要: (1)美國核心耐用品負增長,后續預計進一步走弱,G7召開,貿易摩擦波動較大,金價長期仍有望上漲; (2)鋼廠限產力度降低,焦廠期價有望恢復; (3)鋼廠限產要求進一步放松,去庫存形勢不容樂觀,鋼價整體壓力較大; (4)短期鐵礦需求上升,鐵礦供給增長空間有限,整體呈現礦強鋼弱局面; (5)特朗普語氣轉弱,風險偏好逆轉,伊核協議可能重啟,伊朗原油可能重回市場下壓油價; 1.金銀:市場消息有望繼續提升價格 美國經濟“后見頂、后見底”并趨勢回落,帶動真實收益率趨勢回落,當前金價上漲處于經濟回落的第一階段,特別是疊加中美貿易進一步惡化,避險情緒升溫,加快金價上漲節奏,貴金屬板塊仍是我們板塊內配置的重點。 中國出臺反制措施,美或再加征關稅,中美貿易關系進一步惡化,8月制造業PMI跌破枯榮線以及疲軟的房地產市場均使得美國經濟前景黯淡,或進一步加強美國經濟回落預期,維持真實收益率趨勢回落,金價處于上漲第一階段并延續上漲趨勢的判斷。8月23日中國出臺反制措施,將對約720億商品加征關稅,美或進一步加征關稅,中美貿易關系進一步惡化,comex黃金大幅上漲0.87%至1536.9美元/盎司;金銀比維持高位運行,在供需結構邊際向好背景下,向下修復動力仍存。綜合來看,美國經濟自18年Q4見頂、5月底以來美國的先行指標等均指向經濟趨勢回落,特別是,如果美國進一步加征商品關稅,或將進一步拖累美國經濟(進口商品價格↑,美國家庭負擔↑,抑制經濟占比七成的消費支出,GDP↓,根據IMF,關稅上升成本幾乎全部由美進口商與消費者承擔),持續降息或不可避免,我們認為真實收益率下行趨勢不改,當前時點,金價上漲處于經濟回落的第一階段——交易國債收益率下行,特別是疊加中美貿易關系進一步惡化,避險情緒升溫,加快金價上漲節奏,維持前期觀點,黃金/白銀板塊配置價值依舊,繼續堅定加配貴金屬板塊。 2.焦炭礦產解除,庫存暫緩不高 當前焦企整體庫存水平不高,對后市多持看穩態度。2019年8月22日-8月31日期間,涉及企業2家焦企,9家鋼企,實施應急停產管控措施,后續焦炭需求有減弱可能,部分鋼廠開始控制到貨。不完全統計,8月22日,全國有11家鋼廠調整出廠價格。鋼材出廠價格的下調,會降低鋼材補庫積極性,鋼廠將以剛需采購為主。總體來看,短期焦炭價格仍以偏弱運行。焦煤價格整體持穩。 【焦炭】22日焦炭市場暫穩。國內主流焦炭現貨價格參考行情如下:山西地區焦炭市場現高硫冶主流成交1750-1770元/噸,準一級冶金焦報1850-2000元/噸,一級焦報1950-2050元/噸,以上均為出廠承兌含稅價;河北邯鄲地區二級冶金焦出廠含稅報1970元/噸;邢臺準一級出廠報1990元/噸;唐山二級到廠2040-2050元/噸,準一級到廠2070-2120元/噸;烏海二級A13.5,S0.8地銷貿易商少量訂單成交價1750左右,直發下游用戶出廠結算價1710-1730,均為承兌含稅出廠價;山東焦炭市場現二級主流報價2000-2050元/噸,準一級2050-2100元/噸,均為出廠含稅價;河南安陽地區現準一級報2020-2070元/噸,為出廠含稅價;平頂山地區現一級焦報2090-2200元/噸,為車板含稅價。 3.螺紋限產是真是假? 唐山為應對較差空氣擴散條件,22日至25日,執行加嚴管控措施,對鋼材出鋼影響有限,但需求繼續受挫,疊加本周港口庫存回升,鐵礦石短期走勢受壓制。鋼聯公布上周庫存數據,螺紋鋼兩庫雙降,但降幅不及供應減量。期螺仍存在較大下行壓力,建議持空。 武安為改善空氣質量,從22日起,從嚴管控全行業排放,供應將繼續受到壓制。鋼材社庫得益于產量減少,繼續下降。短期期鋼出現反彈。 4.鐵礦停產的風波 本周鐵礦石期貨價格先抑后揚,周初受到鐵礦石期價下跌的影響,下半周隨著I2001合約基差擴大,空頭回補期價止跌回升。技術上,I2001合約探低回升,日線MACD指標顯示DIFF與DEA低位交叉有拐頭跡象,但仍運行于0軸下方;BOLL指標顯示中軸與下軌開口向下發散。操作上建議,短線可考慮630下方維持偏空交易。 周度觀點策略總結:本周鐵礦石期現貨價格先抑后揚,周初受到鐵礦石期價下跌的影響,鋼廠補庫積極性不高,多以試探性詢盤為主,觀望情緒較濃,只有少部分庫存較低的鋼廠按需進行了采購。進入下半周隨著I2001合約基差擴大,空頭回補期價止跌回升。由于當前鐵礦石港口庫存中各品種庫存量都有不同程度增長,唐山與山東之間的港口差在逐漸恢復,價格的快速下跌導致品種間價差出現明顯變化,中低品價差迅速收窄,另外中美貿易摩擦升溫對于市場情緒將造成影響。 技術上,I2001合約探低回升,日線MACD指標顯示DIFF與DEA低位交叉有拐頭跡象,但仍運行于0軸下方;BOLL指標顯示中軸與下軌開口向下發散。操作上建議,短線可考慮630下方維持偏空交易。 5.原油:多空消息決定價格導向 利多因素: (1)7月OPEC產量降至2942萬桶/日,較6月減少28萬桶/日,創2011年以來最低產量。(2)EIA公布,截至8月16日當周,美國原油庫存減少273.2萬桶,庫欣庫存減少248.5萬桶。 (3)伊朗局勢繼續發酵,伊朗方面表示如果石油出口被迫降為零,霍爾木茲航道安全將得不到保障。 (4)外媒消息,沙特以83美元/桶的價格制定2020-2023年的預算。 利空因素: (1)美國能源信息署EIA將2019年全球石油需求增長預估下調16萬桶/日至122萬桶/日,OPEC下修全球石油需求7萬桶/日至114萬桶/日,IEA下調10萬桶/日至110萬桶/日。 (2)美國宣布將對約3000億美元自華進口商品加征10%關稅,中方將采取反制措施。 (3)美國10年期和2年期美債也出現倒掛,這是自2007年以來的首次倒掛。 (4)俄羅斯數據顯示,8月1-21日原油產品為1132.7萬桶/日,位于減產協議要求的目標水平以上。 操作建議:美債收益率持續倒掛,中美貿易談判反反復復,全球貿易前景不容樂觀,需求取代供給成為原油走勢的主導因素。主要能源機構紛紛下調全球原油需求增長預期,悲觀情緒持續發酵。不過,從微觀指標來看,布油和美油近月跨月價差現企穩跡象,全球原油庫存或將繼續維持去化勢頭,但去庫速度會放緩。同時,在沙特阿美將要IPO的背景下,沙特減產挺價意愿強烈,預計短期內布油將在57-62美元/桶區間震蕩。人民幣進一步貶值空間有限,預計SC原油運行區間400-440元/桶。 免責聲明 本研究報告中所提供的信息僅供參考。報告根據國際和行業通行的準則,以合法渠道獲得這些信息,盡可能保證可靠、準確和完善,但并不保證報告所述信息的準確性和完整性。本報告不能作為投資研究策略的依據,不能作為道義的、責任的和法律的依據或者憑證,無論是否已經明示或者暗示。本報告版權僅為本研究機構所有,未經書面許可,任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。如引用須注明出處為和訊量化投資研究院,且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。刊載或者轉發本研究報告或其內容摘要的,應當注明本報告的發布人和發布日期,并提示使用本研究報告的風險。未經授權刊載或者轉發本報告的,本機構將保留向其追究法律責任的權利。 (責任編輯:馬凈 )



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